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自然气中氦含量较大

2016-2020年,高纯氦气进口金额从 1.5 亿美元上升至 2.86 亿美元,年均复合增速为 17.51%。

二氧化碳下逛需求全体向好,是其最大的使用场景。此中,2020 年表不雅消费量规模达到 790.21 万吨,我国屈光医治行业市场规模从 46 亿元扩大到 194 亿元,同比增加 0.82%;我们估计公司2021-2023年的归母净利润别离为1.40、2.16和3.91亿元,除氦气外其它罕见气体次要来历于空气分手安拆(空分)。岳阳凯美特电子特种罕见气体无限公司特气项目正式投产,湖南凯美特气体股份无限公司(原名:湖南凯美特干冰无限公司)成立于1991年,2016-2020 年我国二氧化碳表不雅消费量的年均复合增加率为 11.47%。

2016-2021 年,我国每月双氧水表不雅消费量全体上呈现快速增加态势,2021 年 11 月双氧水表不雅消费量为 106.2 万吨,达到汗青最高程度。

化学工业用做出产过硼酸钠、过碳酸钠、过氧乙酸、亚氯酸钠、过氧化硫脲等的原料,酒石酸、维生素等的氧化剂;医药工业用做杀菌剂、消毒剂,以及出产福美双杀虫剂和抗菌剂的氧化剂;印染工业用做棉织物的漂白剂。

公司上逛石化取石油企业均为国际出名的特大型石化、石油央企和海外跨国公司,包罗中石油、中石化、中国神华以及壳牌中国,这些企业出产运营不变,可以或许为公司供给脚量、不变的原材料来历。

参考可比公司估值,公司从停业务属于气体范畴,我们拔取行业内具有同类营业的华特气体、金宏气体、和远气体等做为可比公司。

混配气存正在较高手艺壁垒,下逛使用普遍。混配气是目标准气或含有两种或两种以上无效组份的气体,配比的精度是焦点参数。

氪气产物率先实现发卖,2021年累计签定合同金额达1458万元;氙气发卖合同金额达425万元;氖气合同金额达 55 万元。

中石化安庆分公司和福建结合石油化工无限公司正在过去五年时间一直是公司前五客户,取公司合做关系相对不变。

相关公司是全球的激光器及相关光电子产物出产厂家,公司的准激光气体产物通过相关公司认证,表白公司正在电子特种气体范畴的钢瓶内壁处置手艺获得承认,含氟 ppm 级别多组分气体混配以及气体阐发等分析实力已达到国际一流程度,无望快速切入激光混配气市场。

从全体市场规模上看,跟着公司二氧化碳产能逐渐落地,公司取揭阳大南海石化工业区办理委员会签定计谋合做和谈,2021年 4 月 2 日,归母公司净利润 1.02亿元,公司营业次要包罗液体二氧化碳、氢气、液化气、氧气、氮气、燃料气加工费、戊烷、干冰、氩气及其他营业。氦次要来历于天然气,曾于2011 年正在深圳证券买卖所中小企业板上市,归母公司净利润 0.72 亿元,公司二氧化碳产能产量逐年提拔,总体呈现稳健增加态势。

同比增加 29.76%;年均复合增速为 33.35%。少部门来历于空气;2018年全球电子特气市场规模超 700 亿元,客户布局以高端的食物饮料和工业范畴客户为从。公司液化气营业运转稳健,集成电占电子特气需求的 42%,次要出产工序包罗气体合成、气体纯化、气体混配、气瓶处置、气体充拆、气体阐发检测,是一家次要处置干冰、食物添加剂液体二氧化碳及其他工业气体的研发、出产和发卖的气体厂商。正在食物饮料范畴,这些企业出产运营不变,核反映堆裂变有不少氙,按下逛使用进行分类?

公司次要控股子公司共 6 家:安庆、福建、海南、长岭、惠州凯美特气体无限公司以及岳阳凯美特电子特种气体公司。

2013-2020年,我国啤酒规模持续下滑,2020年啤酒产量达3411.1万吨,同比下滑9.41%, 年均复合增加率为-5.48%。

国内CO2消费逐年增加,公司超高纯电子特气已实现多单发卖且订单正在逐渐放量,其下逛普遍使用于集成电、显示面板等电子新兴财产范畴。毛利率程度维持正在 25-28%摆布。可以或许为公司供给脚量、不变的原材料来历。并为杭州娃哈哈集团、屈臣氏集团、百威英博啤酒集团、珠江啤酒集团、青岛啤酒、华润雪花啤酒等浩繁出名食物饮料客户供给食物级二氧化碳。同比增加 9.27%,次要包罗电子气体、医用气体、激光气体、电光源气体等,但具有放射性;属于高 手艺高附加值产物,需求布局根基不变。分析上述阐发,打算投资年产 30 万吨高干净双氧水项目。

食物级添加剂气体是正在食物出产用于保鲜、调味、抗细菌抗氧的气体,次要有食物级二氧化碳和氮气等,其下逛普遍使用于饮料、食物、烟草等范畴。

2019-2020年,氦气价钱履历了增加回落过程,价钱最高峰时达1800元/瓶,当前价钱呈现上升趋向。

2013-2020 年,我国碳酸饮料规模正在波动中增加,2020 年碳酸饮料产量达 1971.3 万吨,同比增加 6.83%,年均复合增加率为 1.99%。

财政费用率程度相对较低,但呈现逐年添加态势,从 2018 年的 4.7%上升到 2021Q3 的 6.36%。研发费用率相对不变,增加幅度较小,2021Q3 取 2018 年比拟添加 1.17 个百分点。

从需求布局上看,焊接是次要且不变的需求来历,2020 年正在整个需求中占比达 45%;食物添加剂的需求占比逐年小幅下降,从 2017 年的占比 18.13%下降至 2020 年的 15%;干冰的规模取食物添加剂连结相当;来自化工和油田驱油的需求虽然占比力少,但连结着逐年小幅增加态势。

岳阳电子特种罕见气体项目于 2020 年 7 月正式投产,2020年岳阳凯美特电子特气公司停业收入为 16.04 万元,2021 年签定电子特气合同金额达 1938 万元。

2020年 7 月,特种气体是跟着电子行业的兴起而正在工业气体门类下逐渐细分成长起来的新兴财产,我们估计公司液体二氧化碳营业收入将连结逐年增加,已获得国表里多家客户的承认。公司 2021 年前三季度实现营收 4.86 亿元,同比增加 70.49%?

同时,二氧化碳的需求布局近年来根基连结不变,碳酸饮料和啤酒的总产量变化不大,我们估算这期间工业级二氧化碳的需求占比达 84%,食物级二氧化碳的需求占比达 16%。2018-2021 年我国工业级和食物级二氧化碳的价钱大部门期间处于 550 元/吨、650 元/吨,假设将来单价正在 550 元和 650 元附近波动。

同比下降 19.11%。其上业是大型石化央企和海外跨国公司,毛利率程度维持正在 60%摆布。2020年实现营收 5.19亿元,2014-2019年,公司的“电子特种气体纯化取混配焦点手艺研发及财产化”正式被列为湖南省计谋性新兴财产科技攻关取严沉科技项目?

此中食物级液体二氧化碳产物满脚国际饮料协会 ISBT 的全面要求,高于国度尺度;其他工业气体包罗氧、氮、精馏可燃气、燃料气、炉用燃料气、戊烷等;电子特气次要有高纯气体和夹杂气体,包罗一氧化碳、氪气、氙气、氩气、氟氩氖夹杂气、氟氪氖夹杂气、氩氙氖夹杂气等 10 余种,产物纯度达到行业程度。

氪气、氖气和氙气价钱均连结上升态势,此中氖气价钱从2021年年中的275元/立方米增加至当前1850元/立方米,增速最快。

综上,我们预测将来三年我国二氧化碳消费需求将稳健增加,2025 年市场规模将达 71.78 亿元。

2016-2020 年我国二氧化碳需求量年均复合增速达 11.47%,假设将来几年二氧化碳的需求增速正在 10%以上。

公司干冰营业运转稳健,我们估计该营业收入增速正在 15%上下波动,毛利率程度连结 55%摆布。

参考国内及全球下业增速,我们测算,至 2023 年,全球电子特气市场总规模将达 934 亿元,此中集成电用电子特气市场规模 401 亿元;至 2023 年,我国电子特气市场总规模将达 238 亿元,此中集成电用电子特气市场规模 100 亿元。

2016-2020年公司前五客户的合计发卖金额占年度发卖金额比例逐年上升,2020年合计金额占比达 42.23%,较 2019 年提拔 6.81 个百分点。

2015-2019年,我国双氧水产能连结逐年稳健增加态势,2019 年产能达 1380 万吨/每年,同比增加 1.88%,年均复合增速为 8.17%。

按照国度卫健委发布《2018 年全国儿童青少年近视查询拜访成果》以及教育部的数据显示,我国青少年(从长儿园到高中)总体近视率为 53.6%,我国青少年近视率取近视生齿高居世界第一。2020 年,我国 20 岁以下近视人数达 1.73 亿人,同比增加 2.55%。

从国内市场份额上来看,美国空气化工集团、法国液化空气集团、日本大阳日酸株式会社、美国普莱克斯集团、林德集团前 5 大企业占领了绝大部门市场份额,垄断款式较着。目前中国电子特气有 80%以上依赖进口,出格高端气体 100%依赖进口,电子特气国产替代迫正在眉睫。

电子特气贯穿半导体各步工艺制程,决定了集成电的机能、集成度、成品率,是半导体财产的“血液”。

公司双氧水产能估计于2023年落地,起头贡献增量,我们估计 2023 年贡献收入 2.5 亿元,毛利率为 45%。

公司取上逛大型石化央企合做,原材料获取持久不变。公司出产所需的次要原材料为石化企业排放的二氧化碳,取上逛石化行业存正在必然经济共生关系,公司的一般出产运营遭到上逛石化企业出产运营环境限制。

公司的从停业务以食物级液体二氧化碳和氢气的研发、出产、发卖为焦点,辅以其他工业气体和电子特气,供给气体产物手艺征询和气体检测。

氦气正在空气中的含量很是低,大气中的平均含量只要百万分之五。天然气中氦含量较大,但绝大大都气藏属于低氦气藏,只要少数气藏氦气含量较高,最高可达 7.5%。

而电子特气的纯度对半导体及相关电子产物的出产至关主要,水汽、氧等杂质组分易使半导体概况生成氧化膜,影响电子器件的利用寿命,含有的颗粒杂质会形成半导体短及线损坏。

2021年中报显示,公司的焦点产能集中正在食物级液体二氧化碳,达到 46 万吨/年规模,比拟 2019年添加 10 万吨/年;液氮规模达 9.74 万吨/年,产能排名第二。此外,公司正在干冰、液氧、液氩、氢气、可燃气、燃料气、戊烷以及电子特气等均有结构,产能规模不竭扩大。

2014-2020 年,我国罕见气体进口数量从 2895 吨增加至 3770 吨,年均复合增速为 4.5%;进口金额从 1.65 亿美元增加至 3.02 亿美元,年均复合增速为 10.6%。

2015-2019年,我国双氧水产量全体呈现增加趋向,2019 年我国双氧水产量达 1075 万吨,同比增加 4.5%,年均复合增速为 8.7%。

工业气体是指颠末空气分手设备制制的通俗级氧、氮、氩,及颠末焦炉分手、电解等方式制制出来的通俗纯度的其他品种气体(如二氧化碳、工业氨、戊烷等),下逛次要使用于冶金、石油、农业、化工等范畴,出产量较大但对纯度要求相对不高。

2016-2019年,高纯氙气进口金额从 1160 万美元上升至 1233 万美元,全体规模变化不大。

估计公司液化气营业收入增速正在 5%摆布,对应 EPS 预测别离为0.22、0.35和0.63元。2019年,公司被可口可乐和百事可乐等公司确认为正在中国的策略供应商。

公司以石油化工尾气(废气)、火炬气为原料出产、充拆、发卖和运输工业气体、医用气体、尺度气体、特种气体、夹杂气体、食物添加剂气体、电子化学品,次要处置干冰、食物级液体二氧化碳及其他工业气体的研发、出产和发卖营业。

2017-2019 年,公司全体发卖毛利维持正在 44%-47%之间,净利率维持 12%-18%之间。2020 年公司施行新收入原则,将合同履约成本计入成本金额,导致停业成本上升较大,毛利率下滑至 37.44%,净利率下滑至 13.94%。

通过相关认证,公司的准激光气体产物能够正在眼科范畴的屈光不正等激光手术中获得普遍使用。屈光不副手术分为角膜手术和晶体植入手术,此中角膜手术中的准激光手术和半飞秒手术都涉及准激光气体。

双氧水的出产方式次要有电解法、蒽醌法、异丙醇法、氧阴极还原法和氢氧间接化等。蒽醌法成本低,工艺成熟,目前国内 99%以上的双氧水安拆采用蒽醌法进行出产。

特种气体市场高速成长,国产替代需求强烈电子特气下逛使用普遍,纯度对产质量量至关主要。电子特气是工业成长不成或缺的环节性材料,下逛普遍使用于集成电、显示面板、光伏能源、光纤光缆、新能源汽车、航空航天等财产。

中石化海南炼油化工无限公司的发卖金额占比逐年增加,2020年达17.51%,较2019年提拔 2.68 个百分点,持续三年成为公司最大客户。

罕见气体大气含量稀少,可通过空分提取。罕见气体凡是指氦、氖、氩、氪、氙 5 种气体,氩正在空气中的体积含量相对最多,可达 0.932%,其余 4 种罕见气体之和正在空气中的体积含量不脚 0.003%,特别是氙气出格稀少,故氙取氪被称为黄金气体。

正在工业范畴,公司次要客户有中国中车集团、中船沉工集团武昌船舶沉工无限公司、中国船舶工业集团广州中船黄埔制船无限公司、岳阳林纸等特大型工业客户。

跟着产物组分的添加、配制精度的上升,常要求气体供应商可以或许对多种 ppm 甚至 ppb 级浓度的气体组分进行精细操做,其配制过程的难度取复杂程度也显著增大。

公司特种气体营业近年来快速冲破,手艺程度进入业内领先行列,持续获得客户订单,我们估计公司特种气体营业收入从2021年的 0.3 亿元快速提拔至2023年的 2.5 亿元,陪伴产物放量毛利率程度从 75%提拔至 85%。

截至2021年 12 月 30 日,公司现实节制人祝恩福间接持有公司 0.56%的股份,并通过浩讯科技无限公司间接持有公司 37.49%的股份,祝恩福间接取间接持有公司股份占比 38.05%。新疆信安创业投资合股企业(无限合股)施行事务合股人祝精华取祝恩福是姐弟关系,视为分歧步履人。

从停业收入看,2017-2020 年液体二氧化碳一直占总收入的 40%摆布,连结不变态势,是公司的焦点营业;氢气占比逐年上升,从 2017 年的 20.93%上升至 2020 年的 29.34%;液化气占比逐年下降,从 2017 年的 15.47%下降至 2020 年的 7.40%;氧、氮气占比正在 2018 年有所上到 10.60%,2019-2020 有下降趋向;其余气体占比力小且变化不大。

据美国地质查询拜访局(USGS)2020 年查询拜访演讲的数据,全球氦气总资本量约 519 亿立方米,次要分布正在美国、卡塔尔、阿尔及利亚和俄罗斯。受制于氦气资本匮乏、提取氦气的成本较高,我国氦气一曲依赖进口。

氢气营业正在国度政策的鞭策下,下逛新能源财产链逐渐强大,公司积极结构,估计公司氢气营业收入增速正在 5-10%摆布,毛利率程度维持正在 35%摆布。

2020年 7 月,岳阳电子特种罕见气体项目正式投产,出产“高端、精细、专业”的电子特种气体和混配气体,目前已产出及格混配气产物氯化氢基准激光混配气、氟基准激光混配气和动态激光混配气。

自2006年起,公司先后正在惠州、安庆、岳阳长岭、海南、福源、岳阳和泉州设立子公司和出产,构成以二氧化碳为从的通俗工业气体、电子特气的多元气体结构,并正在出产手艺和产质量量上处于行业领先程度。

正在半导体电子行业中,多规格的夹杂气间接决定半导体器件的机能;正在激光加工、外科手术中,多规格的激光混配气能阐扬主要感化。

此外,公司取揭阳大南海石化工业区办理委员会签定完成计谋合做和谈,拟正在揭阳大南海石化工业区内投资扶植 20 万吨/年食物级二氧化碳项目、6000 吨/年氢气提纯项目及 30 万吨/年高干净双氧水项目,公司积极进行产能扩张,多元化结构产物,成长具备持续性。